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超2000亿市值榜首PK:恒瑞、迈瑞Q3财报抢先看!


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本月,医疗板块最大的两个股市新闻,当属迈瑞股票解禁和恒瑞市值飙升

 

1016日,迈瑞价值超600亿元股票解禁,当日以总体跌幅-4.29%的表现,扛住了市场抛售的预期压力。

 

1028日,恒瑞发布三季报后,股价涨幅4%,突破4000亿,成为A股医药板块史上的最高市值。

 

上海医疗器械展会截止1029日,总市值排名前十的A股医健上市公司中,仅有恒瑞医药和迈瑞医疗市值突破2000亿元,两者市值总额超6000亿元,占医健股前十总市值超40%快接近半壁江山了。

 

作为医疗行业最受瞩目的细分龙头,二者有何相似,又有何不同?让我们在近期财报中一探究竟。

 

恒瑞医药:腾笼换鸟,逐步加强创新药业务。前三季度营收169.45亿元,同比+36.01%,收入超预期。+67%的研发投入增速让投资者们看到了恒瑞“由仿入创”的决心。

 

迈瑞医疗:国产替代,布局全球,仍有较大潜力。前三季度营收123.79亿元,同比+20.42%虽市值与恒瑞相差近两倍,但同期营收与利润却相差无几。

 

国际医疗器械展览会两者相似之处:分处各自领域营收、市值第一的位置,同样重视研发,具有高技术壁垒,连续三年以上保持20%+的增幅

 

两者对比来看:恒瑞,2018年底国内市场占比达96%,国内仍为主战场;迈瑞,据2017年前三季度财报显示,中国与海外市场的营收分别占54%、46%,近乎平分,且差距有逐渐缩小的趋势。

 

恒瑞医药

 

整体营收

 

2019年前三季度,恒瑞医药:

营收169.45亿元,同比+36.01%;

净利润37.35,同比+28.26%;

扣非净利润35.35亿元,同比+27.25%,仅比2018全年少3亿元。

 

研发分析

 

2020上海医疗展恒瑞本季度亮点在于研发投入剧增。2019年前三季度,恒瑞研发投入28.99亿元,同比+66.97%,研发投入占营业收入的比重达到17.1%

 

 

研发费用的高增长主要由于新项目投入增加,包括瑞马唑仑、氟唑帕利、SHR6390(CDK4/6)SHR1316(PD-L1)SHR4640(URAT1)SHR3680(AR)、瑞格列汀、恒格列净、海曲泊帕等在内的多个品种正处于三期临床阶段。其中,麻醉药瑞马唑仑有望年底左右获批。

 

在仿制药一致性评价上,财报显示:2019年上半年,恒瑞取得了1种产品的一致性评价批件,完成7种产品的一致性评价申报工作。

 

业务线分析

 

上海国际医疗展2018年,恒瑞将产品业务进行重新规划,由以往的六大业务(抗肿瘤药、手术麻醉类用药、造影剂、心血管药、消炎药、其他),划分为四大经营分部 —— 抗肿瘤药、手术麻醉类用药、造影剂、其他。

 

在这些业务当中,过去几年,恒瑞逐渐将研发重点转移到创新药领域。目前在研品种中,仿制药占比57%,创新药占比17%

在创新药中,目前已有5款药品上市,包含3个化药,2个生物药,分别是艾瑞昔布、阿帕替尼、硫培非格司亭(19K)、吡咯替尼和卡瑞利珠,适应症均为肿瘤领域。

 

艾瑞昔布:恒瑞首个获批的专利创新药,用于缓解骨关节炎的疼痛症状。2017年进入国家医保后,市场迅速放量,2018年销售额为3.69亿元,增幅高达64.79%

 

阿帕替尼恒瑞首个获批用于肿瘤的创新药,也是国内指南中,胃癌三线用药的首推药物。2018年阿帕替尼国内销售额为21.31亿元,增幅高达46.08%正在推进的新适应症包括:非小细胞肺癌、肝细胞癌、卵巢癌。

 

硫培非格司亭(19K):2018年获批,是用于肿瘤化疗的辅助用药。今年5月,恒瑞在江苏等地主动将该药物价格从6800元降至3680元,降幅达46%,为进入医保做足了准备。

 

吡咯替尼:恒瑞投入超5亿元研发费用的创新型1类新药,适用于晚期或转移性乳腺癌。

 

卡瑞利珠单抗(PD-1):今年5月上市,除主推适应症淋巴瘤、黑色素瘤外,卡瑞利珠利单抗三个新适应症的上市申请均已纳入优先审评审批。

 

除了已上市的五个创新药品种外,恒瑞所有在研的品种中,处于 III 期临床的研究共 22 个,其中包括已上市药品的在研新适应症。

 

国际化分析

 

近期,恒瑞在国际化方面的进展:

 

仿制药国际化:今年上半年,硫酸氢伊伐布雷定片在英国、德国和荷兰获批;

 

 

创新药国际化:PD-1获国际专利授权,正在推进PD-1和吡咯替尼的海外临床试验。

 

截至2019年6月末,

恒瑞向美国FDA、新兴市场分别递交了1个原料药申请;

已有包括注射剂、口服制剂和吸入性麻醉剂在内的18个制剂产品在欧美日获批。

 

最新动态

10月23日,《财富》杂志发布了“全球未来50强公司榜单”,共有16家中国企业上榜,恒瑞医药位列第14位,是唯一入选的中国制药企业。

1029日,恒瑞医药1类新药氟唑帕利胶囊(PARP抑制剂)在中国申报上市获受理,氟唑帕利成功获批后有望成为恒瑞下一个重磅创新药,同时有望拿下国内PARP抑制剂第二把交椅。

 

迈瑞医疗

 

整体营收

 

医疗器械展会迈瑞前三季度实现营业收入123.79亿元,同比+20.42%;扣非净利润2019年前三季度达到36.23亿元,同比+27.34%;净利润为36.71亿元,同比+26.74%

 

分季度来看,前三季度的业绩均稳定增长,单季度增幅与总体增幅保持一致。

 

对于业绩实现大幅增长,主要原因为:

 

一是产品结构调整,由低端产品向高端产品转型;

 

 

二是关键技术的突破加速国产器械进口替代。

 

研发分析

 

2019年前三季度研发投入12亿元,同比+11.8%,占总营收比重的9.7%

2019年上半年,迈瑞新申请专利259;截止至2019630日,共有申请专利4,248件。

 

业务营收分析

 

由于迈瑞没有发布2019年前三季度产品业务的具体数据,所以下面细分业务对应的是迈瑞2019年半年报数据。

 

2019年上半年,迈瑞营收82.05亿元,同比+20.52%;净利润23.69亿元,同比+26.57%

 

 

迈瑞具有国内同行业中最全的产品线。包括生命信息与支持、医学影像与IVD。在细分市场,主营产品三足鼎立,均为细分市场龙头。

 

生命信息与支持:营收32.26亿元,贡献总营收39.3%,同比+24.44%,毛利率达65.42%生命信息与支持产品线中,主要产品为监护仪、除颤仪、麻醉机、呼吸机等,其中监护仪国内市占率达65%,排名第一

 

国内市场,协同效应进一步放大,科室整体解决方案以及信息化建设初见成效;

 

 

国际市场,受益于多年积累的客户口碑以及渠道建设,加上产品的技术突破,客户群得以增长。

 

 

IVD:营收28.45亿元,贡献总营收34.6%,同比+22.48%,毛利率达63.18%。其主要产品为血球、生化及化学发光。血球和生化国内排名前五,血球媲美国际巨头,化学发光已位列国产第三。

IVD 作为全球最大医疗领域,迈瑞的IVD占比已经成为第二大主营业务。

 

医学影像:营收19.73亿元,贡献总营收24%,同比+12.51%毛利率达68.05%。影像板块中核心产品为超声国内排名第三

 

2019年上半年,迈瑞推出了覆盖高中低端的台式和便携彩超产品,在国内外市场均有所突破。

 

 

其他:营收1.61亿元,贡献总营收2%。包括外科腔镜摄像系统、冷光源、 气腹机、光学内窥镜、微创手术器械及手术耗材。在微创外科领域,未来有望开拓新的业务板块。

 

最新动态

4月,迈瑞Resona 7多普勒超声系统获得第二届深圳环球设计大奖工业设计类金奖。

 

8月,发布流水线产品M6000,整合了生化、免疫、血液、凝血四大自主检测系统,可完成检验科超70%的检验工作量。

 

10月,迈瑞董事长李西廷在接受中国企业家杂志采访时表示,下一个10年迈瑞要进入全球医疗器械供应商的前20名。这要求迈瑞一年至少有约700亿元的营收。

 

 

恒瑞、迈瑞作为中国医疗行业细分领域的龙头,其布局、策略以及专注点,都值得本土创新创业企业进行思考。在当下医药和医疗的拐点机会中,它们都做到了最好。

 

值得一提的是,在两家公司三季报发布当日,均迎来了一波涨幅,恒瑞更是突破了市值记录。

未来,到达市值高峰的恒瑞是否能有更多突破?迈瑞的海外业务是否会反超国内,领跑全球?期待中国的药械“双雄”为我们带来更多惊喜!

 

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